原油是工業的血液、大宗商品的風向標。中國作為全球最大原油進口國，迫切需要通過衍生工具有效提升原油定價話語權，切實維護國家能源安全，有力助推人民幣國際化。論壇圍繞以人民幣計價的原油期貨對原油市場、各涉油企業和投資者帶來的變革和挑戰，原油期貨為金融機構的大類資產配置帶來的機遇等相關議題匯智聚謀，共同探討。

主講嘉賓：

前海期貨有限公司董事長 彭弘

中國石油和化學工業聯合會信息市場部主任 祝昉

隆眾資訊公司副總經理兼首席戰略官 閆建濤???????????????????

華泰興石油化工有限公司副總經理 池潔穎

會議主要內容：

開場致辭——前海期貨有限公司董事長彭弘

中美貿易戰的特點是遭遇戰、持久戰和總體戰，具有突然性的特征。要以時間換空間，積小勝為大勝。對于實體經濟來說，要建立完備的體系，涵蓋商品、指數、利率、匯率期貨、期權，嚴格區隔風險、總體協同發展。在貿易戰背景下，奪取定量權、定規權、定價權。擁有定價主權，才能擁有真正意義上的國家主權、經濟主權。

主題演講一：《貿易戰背景下宏觀經濟與原油分析的邏輯》

演講嘉賓：中國石油和化學工業聯合會信息市場部主任 祝昉

演講內容概述：

一、貿易摩擦及對石化產業影響

新的160億美元征稅清單中，涉及石油和化工產品。2017年從美進口1050萬噸產品，進口金額57.7億美元。貿易摩擦對石化產業帶來的沖擊：一是從產能、地方煉廠、新增能力與下游產品結構等方面影響國內煉化產業布局；二是影響下游市場價格；三是丙烷脫氫、乙烷裂解的擴產；四是煤化工的制烯烴技術進步；五是倒逼產品結構調整，推動高端產品生產。

二、原油市場基本面的分析邏輯

油價的形成機制是市場不斷尋求新平衡點的過程。國際石油價格的基本面取決于石油供求關系，但同時也會受到石油金融屬性的影響，突發出現較大波動。

三、不確定因素背景下原油市場展望

主要有三點：國際原油價格變化的不確定，化解過剩產能存在的不確定，國內環保檢查影響的不確定。隨著中國經濟的持續穩定發展，原油在較長時間內仍將是我國重要的能源與原材料來源，原油的消費與價格將較長時間繼續影響中國石油和化工行業經濟發展。無論煤、輕質原料、新能源的發展都是長期漸進影響，短期內難以替代。

主題演講二：《國際石油市場展望及對上海原油期貨的影響》

演講嘉賓：隆眾資訊公司副總經理兼首席戰略官 閆建濤

演講內容概述：

上海原油期貨尚處于探索合理價差的階段，與WTI、BRENT、OMEN相關性極高。目前油價的平衡，受四個擠出效應影響，需要不斷進行壓力測試：擠出過剩產能，供需增量回歸到平均水平；擠出低回報項目；擠出高位庫存，回落到均線水平；擠出過剩資金。

影響石油市場的是增量（10年均值100萬桶），而不是絕對量。石油供需上，需求并不差。供需的增速都很快，但是供應水平的作用和影響更高。

美國庫欣原油庫存周度數據是滯后數據，不是先行指標。以此來作為交易依據是有問題的，我們必須關注原油價格中一個重要因素，即倉儲成本。

主題演講三：《發現和把握原油市場的價差與套利》

演講嘉賓：華泰興石油化工有限公司副總經理 池潔穎

演講內容概述：

套利的實質是價差交易。在傳統現貨市場里，就是國內和國際貿易。結合期貨，套利可分為以下類型：期現套利（增加貿易方式）、跨市套利（選擇更優的計價品種）、跨品種套利（鎖定煉廠利潤）、跨期套利（減少轉月成本）、單邊多單/空單（延長計價期）。

套利需要注意的因素有：倉單有效期、增值稅、保證金變動、提前交割、匯率變動、交割倉庫的可用庫容、吞吐能力、強平風險。

美國原油出口能力將繼續改變全球原油貿易格局。美國的出口量劇增，目前是僅次于沙特和俄羅斯、伊朗和伊拉克的原油出口國。目前美國的出口能力是300萬桶/天，以目前美灣地區的基礎設施來看，出口量可以繼續增加。中國是美國原油的第三大買家，第一位是加拿大，第二位是荷蘭。

WTI、BRENT與INE原油的套利非?？尚?，比交割更容易。INE原油與輕質低硫油的價差和套利將不同于以往，具有新的特點。

圓桌討論提問環節：

提問一：為什么brent很少交易歐元貶值預期，而內盤商品會交易人民幣貶值預期？

主要考慮不同市場的參與者不同，brent是個全球交易者都在參與的市場，并不是只有歐元區的人在交易。而內盤即上海國際原油期貨目前仍以國內企業或個人參與交易居多，有規避匯率波動風險的需要。

提問二：油價下半年是否將大概率保持高波動率，您認為美原油在哪個區間內較為合理？

原油價格的影響因素是十分復雜的，既包括供應、倉儲、運輸、保險、資金等各項成本，又要考慮金融屬性和個人交易者的心理博弈。那么一旦突發地緣政治方面的因素，價格波動仍將十分劇烈，具體需要視事件影響程度而定。